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随着我国国民经济的不断发展，企业之间的交易活动更加频繁、同地区、不同地区、甚至跨国的交易活动也不断发生，交通运输则成为交易的活动重点了。 交通运输作为国民经济的一个重要部门，作为人类进步、社会发展的一个重要推动力，其发展模式正在对环境产生越来越重要的影响。传统的运输方式已 经不能满足环境保护、经济发展以及交通运输本身发展的需求，探寻与环境、资源条件相适应的运输是非常重要的一个问题。人们在交通运输方面趋利避害建立更好的运输方法，让交通运输的方法达到一个更高的水平。
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关于学位论文撰写的规定 一、对学位论文的要求 1．博士学位论文 （1）博士学位论文应在指导教师指导下由博士生本人独立完成。 （2）博士学位论文应在科学或专门技术上做出创造性成果，青蛙作者在本门学科上掌握了坚实宽广的基础理论和系统深入的专门知识，具有独立从事科研工作的能力。 （3）博士学位论文应坚持理论联系实际的原则，在理论上或实践上对社会主义现代化建设具有一定意义。 （4）为保证博士学位论文的质量，在学位论文答辩前应有一定数量的学术论文在全国性学术刊物或会议上公开发表或宣读。 （5）博士学位论文一般在五万字左右。 2．硕士学位论文 （1）硕士学位论文应在指导教师指导下由硕士生本人独立完成。 （2）硕士学位论文选题要结合社会主义建设的需要或在学术上有一定意义。 （3）硕士学位论文应对所研究的课题有自己的新见解，表明作者在本门学科上掌握了坚实的基础理论和系统的专门知识，具有从事科学研究工作或独立担负专门技术工作能力。 （4）硕士学位论文工作必须有一定的工作量，在论文题目确定后，用于论文工作的时间一般不少于一学年。 （5）硕士学位论文一般为三至四万字。 二、学位论文的撰写格式及内容要求 1．学位论文一般由三大部分组成——前导部分、主体部分、附录部分。 2．各部分的内容要求 （1）前导部分——包括封面、摘要、目录、关键词。 ① 封面——按国家规定的标准由校学位办公室统一印制；学位论文题目的字数不得超过20字。 ② 摘要——它是学位论文简短陈述，应说明该研究工作的目的意义、试验方法、研究成果和最终结论等，其重点是成果和结论，摘要字数一般为200~300字，同时用中、外文撰写。 ③ 目录——由学位论文的章、节和页码组成。 ④ 关键词——是为文献索引工作从论文中选取出来用以表示某一信息款目的单词或术语。每篇论文选取5~10个词作为关键词，以显著的字符排在摘要的左下方。 （2）主体部分——包括绪论或前言、正文、结论、致谢、参考文献等。 ① 绪论或前言——它是主体部分的开端，简要说明此项研究工作的目的、范围、相关领域的前人研究情况和成果（或属知识空白）、理论分析及依据、研究设想、研究方法等。 ② 正文——它是学位论文的核心部分，占篇幅的绝大部分（约为整个论文的五分之三~五分之四），包括理论部分、试验部分和数据处理等，要求立论正确、概念清晰、分析严谨、数据要真实可靠、数据处理要有依据、计算结果正确无误。文字通顺、合科逻辑、条理清晰。 ③ 结论——对处理的结果所得结论应作理论上的论述和讨论，对存在的问题和不足也应给予客观的说明，也可以提出下一步的设想。文字要简明扼要。 ④ 致谢——对指导和协助完成研究工作和提供便利条件的单位或个人表示感谢，并对引用他人文章和结果进行说明。 ⑤ 参考文献——按下列格式列出。 [序号]、作者姓名、论文题名、期刊名称、年份、期数、页码。 [序号]、作者姓名、书名、出版单位、年份、页码。 在论文中引用参考文献时，应在被引用的部右上角用方括号标出，括号中的数字与参考文献序号相对应。 （3）附录部分——附录是学位论文主体部分的补充，包括与论文有关的公式推导、数据和图表等。 3．学位论文中名称、术语、符号及计量单位等应按统一标准引用，且前后应一致，重复出现的术语、符号只在第一次出现时说明即可。标点符号按“标点符号使用法”使用，要求书写清楚，使用恰当。 4．学位论文用黑色墨水在学位论文专用稿纸上按格书写，字体要工整、清楚。如有图表、示意图、结构图等，需用描图纸按制图要求描好贴好，或贴上图像照片。要送交原稿。 5．学位论文装订后按200×280mm尺寸裁切。 三、学位论文详细摘要 学位论文详细摘要是在授予学位后供编辑出版学位论文摘要汇编用的。 详细摘要应具有独立性和自含性，应能概括论文的要点和主要结论，充分反映论文的研究成果和价值。 硕士学位论文详细摘要字数为一千字以内，由研究生本人用计算机打印，并将打印稿及相应软盘在答辩后两天以内交系汇总，由系随同其它学位申请材料按规定日期送交学位办公室，格式和具体要求另有规定。 博士学位论文详细摘要，中文摘要限于800~1000个汉字；英文摘要限于3000~4000个字符，中英文摘要都应由研究生本人用计算机打印，并将打印稿及相应软盘在答辩前交学位办公室，格式及具体要求另有规定。 学位论文详细摘要需经指导教师审阅。指导教师同意后应在“导师审阅”栏内签字。 －－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－ 六．论文格式 （题目）X X X X X X （2#宋体黑，居中） （单位 作者）XXXXXXXXX XXX （4#宋体） （空一行） 摘要：（小4#宋体黑）X X X X X X X X X X X X X X （5#宋体） （空一行） （文中小标题）X X X X X X （小4#宋体黑，顶格） （正文） XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX……… （5#宋体，段首空二字） （作者通信地址、邮编、电话） （5#宋体） 1 题名 题名应以简明、确切的词语反映文章中最重要的特定内容，概括文章的要旨，要符合编制题录、索引和检索的有关原则并有助于选择关键词和分类号。中文题名不超过20个汉字，必要时可加副题名。英文题名应与中文题名含义一致。题名中应避免使用非公知公用的缩写语、字符、代号以及结构式和公式。 2 作者及其工作单位 1 文章均应有作者署名，它是文责自负和拥有知识产权的标志，作者署名应符合GB 7713的有关规定。 2作者姓名署于题名下方，团体作者的执笔人也可标注于篇首页地脚或文末，简讯等短文的作者可标注于文末。英文摘要中的国内作者姓名应采用《中国人名汉语拼音字母拼写法》的有关规定，中国作者姓名的汉语拼音采用如下写法：姓前名后，中间为空格。姓氏的全部字母均大写，复姓应连写。名字的首字母大写，双名中间加连字符；名字不缩写。如： ZHANG Ying(张 颖)，WANG Xi-lian(王锡联)，ZHUGE Hua(诸葛华) 3 作者应标明其工作单位，包括单位全称、所在省市名及邮政编码，单位名称与省市名之间以逗号分隔。整个数据项用圆括号括起。例： (中国科学技术大学数学力学系，安徽 合肥 230001) 作者工作单位宜直接排印在作者姓名之下。 4 多位作者的署名之间以逗号隔开。不同工作单位的作者，应在姓名右上角加注不同的阿拉伯数字序号，并在其工作单位名称之前加与作者姓名序号相同的数字，以建立作者与其工作单位之间的关系；各工作单位之间连排时以分号隔开。例： 韩英铎1，王仲鸿1，林孔兴2，相永康2，黄其励3，蒋建民3 (清华大学 电机工程与应用电子技术系，北京100084；华中电力集团公司，湖北 武汉430027；东北电力集团公司，辽宁 沈阳 110006) 3 作者简介 1 对文章的主要作者按以下顺序介绍其简介： 姓名(出生年—)、性别(民族—汉族可省略)、籍贯、职称、学位、简历以及研究方向(任选)。例： 作者简介：乌兰娜(1968—)，女(蒙古族)，内蒙古达拉特旗人，内蒙古大学历史学系副教授，博士，1994年赴美国哈佛大学研修，主要从事蒙古学研究。 2 同一篇文章的其他主要作者简介可以在同一“作者简介：”的标识后相继列出，其间以分号隔开，最后以“。”结束。 4 摘要 1 凡投稿文章均应附中文摘要（凡文献标识码定为A、B、C三类的文章均应附中文摘要，其中A类文章还应附英文摘要），中文摘要前以“[摘要]”作为标识，英文摘要前以“Abstract:”作为标识。摘要应能客观地反映论文主要内容的信息，包括研究的目的、方法、结果和结论。一般应写成报道性文摘，也可以写成指示性或报道—指示性文摘。摘要应具有独立性和自含性，应是一篇完整的短文，一般不分段。摘要不应出现图表、冗长的数学公式和非公知公用的符号、缩略语，也不得引用图、表、公式和参考文献的序号。 2 摘要篇幅在100—300字。 3 英文摘要应与中文摘要内容相对应。 5 关键词 1 关键词是反映文章最主要内容的术语，对文献检索有重要作用。提交的论文均应标注中文关键词，有英文摘要者应同时给出英文关键词。一般每篇文章可选3～8个关键词，关键词按GB／T 3860的原则和方法参照各种词表和工具书选取；未被词表收录的新学科、新技术中的重要术语以及文章题名中的人名、地名也可作为关键词标出。 2 多个关键词之间以分号分隔。 3 中、英文关键词应一一对应。中文关键词前应冠以“[关键词]”，英文关键词前冠以“Key words：”作为标识。例： [关键词] 汽油机；燃爆控制；电子点火；模糊逻辑 Key words：gasoline engines；knock control；electronic ignition；fuzzy logic 6 文献标识码 1 为便于文献的统计和期刊评价，确定文献的检索范围，提高检索结果的适用性，每一篇文章或资料应标识一个文献标识码，作者应自行标识。文献标识码标识规范有如下5种： A——理论与应用研究学术论文(包括综述报告) B——实用性技术成果报告(科技)、理论学习与社会实践总结(社科) C——业务指导与技术管理性文章(包括领导讲话、特约评论等) D——一般动态性信息(通讯、报道、会议活动、专访等) E——文件、资料(包括历史资料、统计资料、机构、人物、书刊、知识介绍等) 不属于上述各类的文章以及文摘、零讯、补白、广告、启事等不加文献标识码。 2 中文文章的文献标识码以“[文献标识码]”作为标识，如：[文献标识码] A 7 分类号 1 为从期刊文献的学科属性实现族性检索并为文章的分类统计创造条件，凡具有文献标识码的文章均应标识分类号。 2 分类号采用《中国图书馆分类法》(第四版)进行分类。 3 文章一般标识1个分类号，多个主题的文章可标识2个或3个分类号；主分类号排在第一位，多个分类号之间以分号分隔。 4 分类号前以“[中图分类号]”作为标识。例：[中图分类号] TK 2；O 5 8 基金项目 1 基金项目指文章产出的资助背景，属于文章题名注释的一种，如国家自然科学基金、教育部博土点基金等。 2 获得基金资助产出的文章应以“基金项目：”作为标识，注明基金项目名称，并在圆括号内注明其项目编号。 3 基金项目名称应按照国家有关部门规定的正式名称填写；多项基金项目依次列出，其间以分号隔开。例：基金项目：国家自然科学基金资助项目（59637050）；“八五”国家科技攻关项目（86-20-74） 9 引言 1 引言的内容可包括研究的目的、意义、主要办法，范围和背景等。应开门见山，言简意赅，不要与摘要雷同或成为摘要的注释，避免公式推导和一般性的方法介绍。 2 引言的序号可以不编，也可以编为“0”，不编序号时“引言”二字可以省略。 10 论文的正文部分 1 论文的正文部分系指引言之后，结论之前的部分，是论文的核心，应按GB 7713—87的规定格式编写。 2 层次标题 层次标题是指除文章题名外的不同级别的分标题。各级层次标题都要简短明确，题末不用标点符号（问号、叹号、省略号除外）。同一层次的标题应尽可能“排比”，即词(或词组)类型相同(或相近)，意义相关，语气一致。层次不宜过多，一般不超过5级。 各层次标题一律用阿拉伯数字连续编号；不同层次的数字之间用下圆点“．”相隔，末位数字后面不加标点，如“l”，“1”，“2”等；各层次的序号均左顶格起排，后空1个字距接排标题。 纯社科论文也可采用中文习惯，层次序号可采用一、（一）、1、（1）、1），不能用①、[1]，以与注号和参考文献序号区别。文中要做到不背题，一行不占页，一字不占行。 各层次标题要醒目，其字体与非标题要有明显的区别。 11 注释 注释是对正文中某一特定内容的进一步解释或补充说明。解释题名、作者及某些内容，均可使用注释。能在文章内用括号注释的，尽量不单独列出。 不随文列出的注释，标注符号应注在需要注释的词、词组或语句的右上角，标注符号用加圆圈的阿拉伯数字①、②…标识。注释内容应置于该页地脚，并用正线与正文隔开。（简称脚注） 12 参考文献 为了反映论文的科学依据和作者尊重他人研究成果的严肃态度以及向读者提供有关信息的出处，应在论文的结论或致谢段之后列出参考文献表。参考文献是对期刊论文引文进行统计和分析的重要信息源之一。 参考文献表中列出的一般应限于作者直接阅读过的、最主要的、发表在正式出版物（或网络）上的文献。私人通信和未公开发表的资料，一般不宜列入参考文献表，可紧跟在引用的内容之后注释或标注在当页的地脚。 参考文献按论文中引用文献出现的先后用阿拉伯数字连续编序，标注符号用[1]、[2]…标识，标注符号放在引用文献尾部的右上角，如：张 、王 。 参考文献表的著录按在文章中引用的顺序排列，一般采用小于论文正文的字号编排。 参考文献表中的每条文献著录项目应齐全，对相同的项目不得用“同上”或“ibid”等表示。 文献的作者不超过3位时，全部列出；超过3位时，只列前3位，后面加“等”字或相应的外文；作者姓名之间不用“和”或“and”而用“，”分开；中国人和外国人的姓名一律采用姓前名后著录法。西文作者的名字部分可缩写，并省略缩写点“．”。 1 参考文献著录项目 主要责任者(专著作者、论文集主编、学位申报人、专利申请人、报告撰写人、期刊文章作者、析出文章作者)。多个责任者之间以“，”分隔，注意在本项数据中不得出现缩写点“．”。主要责任者只列姓名，其后不加“著”、“编”、“主编”、“合编”等责任说明。 文献题名及版本(初版省略)。 文献类型及载体类型标识。 出版项(出版地、出版者、出版年)。 文献出处或电子文献的可获得地址。 文献起止页码。 文献标准编号(标准号、专利号……)。 2 参考文献类型及其标识 根据GB 3469规定，以单字母方式标识以下各种参考文献类型 参考文献类型 专著 论文集 报纸文章 期刊文章 学位论文 报告 标准 专利 文献类型标识 M C N J D R S P 对于专著、论文集中的析出文献，其文献类型标识采用单字母“A”；对于其他未说明的文献类型，采用单字母“Z”。 对于数据库(database)、计算机程序(computer program)及电子公告(electronic bulletin board)等电子文献类型的参考文献，以下列双字母作为标识： 电子参考文献类型 数据库 计算机程序 电子公告 电子文献类型标识 DB CP EB 对于非纸张型载体的电子文献，当被引用为参考文献时需在参考文献类型标识中同时标明其载体类型。采用双字母表示电子文献载体类型：磁带(magnetic tape)——MT，磁盘(disk)——DK，光盘(CD—ROM)——CD，联机网络(online)——OL，并以下列格式表示包括了文献载体类型的参考文献类型标识： [文献类型标识／载体类型标识] 如：[DB／OL]——联机网上数据库(database online) [DB／MT]——磁带数据库(database on magnetic tape) [M／CD]——光盘图书(monograph on CD—ROM) [CP／DK]——磁盘软件(computer program on disk) [J／OL]——网上期刊(serial online) [EB／OL]——网上电子公告(electronic bulletin board online) 以纸张为载体的传统文献在引作参考文献时不必注明其载体类型。 3 文后参考文献表编排格式 参考文献按在正文中出现的先后次序列表于文后；表上以“参考文献：”(左顶格)作为标识；参考文献的序号左顶格，并用数字加方括号表示，如[1]、[2]、…，以与正文中的指示序号格式一致。参照ISO 690及ISO 690—2，每一参考文献条目的最后均以“．”结束。各类参考文献条目的编排格式及示例如下： a．专著、论文集、学位论文、报告 [序号]主要责任者．文献题名[文献类型标识]．出版地：出版者，出版年．起止页码 [1]刘国钧，陈绍业，王凤翥．图书馆目录[M]．北京：高等教育出版社，1957．15—18． [2]辛希孟．信息技术与信息服务国际研讨会论文集：A集[C]．北京：中国社会科学出版社，1994． [3]张筑生．微分半动力系统的不变集[D]．北京：北京大学数学系数学研究所，1983．36－ [4]冯西桥．核反应堆压力管道与压力容器的LBB分析[R]．北京：清华大学核能技术设计研究院，1997． b．期刊文章 [序号]主要责任者．文献题名[J]．刊名，年，卷(期)：起止页码 [5]何龄修．读顾城《南明史》[J]．中国史研究，1998，(3)：167—173． [6]金显贺，王昌长，王忠东，等．一种用于在线检测局部放电的数字滤波技术[J]．清华大学学报(自然科学版)，1993，33(4)：62—67． c．论文集中的析出文献 [序号]析出文献主要责任者．析出文献题名[A]．原文献主要责任者(任选)．原文献题名[C]．出版地：出版者，出版年．析出文献起止页码． [7]钟文发．非线性规划在可燃毒物配置中的应用[A]．赵玮．运筹学的理论与应用——中国运筹学会第五届大会论文集[C]．西安：西安电子科技大学出版社，1996．468—471． d．报纸文章 [序号]主要责任者．文献题名[N]．报纸名，出版日期（版次）． [8]谢希德．创造学习的新思路[N]．人民日报，1998-12-25(10)． e．国际、国家标准 [序号]标准编号，标准名称[S]． [9]GB／T16159—1996，汉语拼音正词法基本规则[S]． f．专利 [序号]专利所有者．专利题名[P]．专利国别：专利号，出版日期． [10]姜锡洲．一种温热外敷药制备方案[P]．中国专利：881056073，1989-07-26 g．电子文献 [序号]主要责任者．电子文献题名[电子文献及载体类型标识]．电子文献的出处或可获得地址，发表或更新日期／引用日期． [11]王明亮．关于中国学术期刊标准化数据库系统工程的进展[EB／OL]．／pub／xt／980810-html，1998-08-16／1998-10-04． [12]万锦坤．中国大学学报论文文摘(1983—1993)．英文版[DB／CD]．北京：中国大百科全书出版社，1996． h．各种未定义类型的文献 [序号]主要责任者．文献题名[Z]．出版地：出版者，出版年． 13 参考文献与注释的区别 参考文献是作者写作论著时所参考的文献书目、引用参考文献中的文字或观点，集中列表于文末；注释是对论著正文中某一特定内容的进一步解释或补充说明，排在该页地脚。参考文献序号用数字加方括号[1]、[2]、…标注，而注释用数字加圆圈①、②、…标注。
企业并购中的财务风险问题研究 【摘要】企业并购是现代企业非常重要的发展战略之一，能够为企业创造竞争优势，但同时也存在着巨大的风险。本文就企业并购中的财务风险进行分析并提出相应的规避对策。 一、引言 企业并购，即兼并与收购（mergerandacquicision）是现代企业发展战略中非常重要的战略之一，是社会资源重新优化配置的必然选择。随着《上市公司收购管理办法》、《关于向外商转让上市公司国有股和法人股有关问题的通知》、《利用外资改组国有企业暂行规定》、《外国投资者并购境内企业暂行规定》等一系列涉及企业购并的法律法规的出台，企业战略购并的法律障碍及政策壁垒正逐步消除。而国内产业分散、企业规模过小、竞争激烈的现实以及外资的不断进入也迫使国内企业不得不进行战略购并和产业整合。可以看到，企业实施兼并与收购，将企业做大做强，是我国企业未来发展的必然趋势。企业通过并购可产生协同效应，但并购并不等同于企业竞争力，并购过程中存在着大量风险，尤其以财务风险最为突出，财务风险贯穿于整个并购活动的始终，是决定并购是否成功的重要影响因素；同时，不同的支付方式也将影响企业并购的成败及并购后的整合。 二、企业并购中存在的财务风险 （一）融资风险 并购的融资风险主要是指能否按时足额地筹集到资金，保证并购顺利进行。由于企业并购动辄涉及上万亿元的资金，如何利用企业内部和外部的筹资渠道在短时间内筹集到所需资金是关系到并购活动能否成功的关键。不同的融资方式存在不同的融资风险，企业并购的融资决策将对企业的资金规模和资本结构产生重大影响。 债务性融资风险 在我国，国有企业的平均负债率高达65％~70％，同时我国金融政策较为严格，使得并购资金的来源十分困难。国家规定，银行信贷资金主要是补充企业流动资金和固定资金的不足，没有进行并购的信贷项目。另外，企业兼并风险较大，需要资金量也大，商业银行难以支持。我国企业债券、股票的发行基本上都是为企业筹集固定资产投资资金，审批严格，专款专用，再加上银行信贷资金切块分割、规模控制的体制也不利于并购资金的筹集，信贷资金的地域化使得跨地区并购相当困难。债务融资风险来源于收购方的债务风险和目标企业的债务风险。债务融资由于债务放大了收益的波动，它比股权方法风险更大。由于并购融资方式不同以及目标企业收购前资本结构的不同，使得企业并购所需的长期资金和短期资金、自有资本与债务资金的投入比例存在差异。并购企业应针对被并购企业负债偿还期限的长短及维持正常营运资金的多少来做好投资的不同回收期与借款的种类相互配合，合理安排资本结构。 权益融资风险 权益融资虽然可以通过发行股票迅速筹集到大量资金，没有固定的到期日和付现的上下限，资本风险较小，但是，我国对股票融资要求较为苛刻。企业为了实现权益融资而不断努力试图达到融资标准，跨度时间长，不利于抢占并购时机，而且股票融资不可避免地会改变企业的股权结构，将会稀释大股东的控制权。股票融资主要有普通股融资和优先股融资。普通股融资的风险主要有：第一，由于普通股股东通常都享有投票权，因而发行太多普通股易分散企业控制权；第二，过多的普通股融资会使企业无法达到平均资金成本为最低的最佳资本结构；第三，无法享受到像债券融资一样的税前抵扣优势；第四，对外发行新股，容易使新股东坐享其成，即当未来企业的盈余激增，新股东与旧股东享有同样的权利；第五普通股融资的审查成本较高且普通股的定价通常较债券或优先股低，因而普通股的承销费用通常要较优先股或债券的承销费用高。优先股融资的风险在于，优先股的税后资金成本要高于负债的税后资金成本。由于优先股股东往往负担了相当比例的风险，却只能收取固定的报酬，因而在发行效果上不如债券。 （二）目标企业价值评估中的财务风险 并购价格是并购双方最关心的问题。合理的并购价格以对目标企业价值的科学评估为前提，是并购成功的基础。目前我国对目标企业价值评估的合理性受到诸多因素的影响。 信息不对称可引起并购公司估价风险。由于目标企业内部人【摘要】企业并购是现代企业非常重要的发展战略之一，能够为企业创造竞争优势，但同时也存在着巨大的风险。本文就企业并购中的财务风险进行分析并提出相应的规避对策。 一、引言 企业并购，即兼并与收购（mergerandacquicision）是现代企业发展战略中非常重要的战略之一，是社会资源重新优化配置的必然选择。随着《上市公司收购管理办法》、《关于向外商转让上市公司国有股和法人股有关问题的通知》、《利用外资改组国有企业暂行规定》、《外国投资者并购境内企业暂行规定》等一系列涉及企业购并的法律法规的出台，企业战略购并的法律障碍及政策壁垒正逐步消除。而国内产业分散、企业规模过小、竞争激烈的现实以及外资的不断进入也迫使国内企业不得不进行战略购并和产业整合。可以看到，企业实施兼并与收购，将企业做大做强，是我国企业未来发展的必然趋势。企业通过并购可产生协同效应，但并购并不等同于企业竞争力，并购过程中存在着大量风险，尤其以财务风险最为突出，财务风险贯穿于整个并购活动的始终，是决定并购是否成功的重要影响因素；同时，不同的支付方式也将影响企业并购的成败及并购后的整合。 二、企业并购中存在的财务风险 （一）融资风险 并购的融资风险主要是指能否按时足额地筹集到资金，保证并购顺利进行。由于企业并购动辄涉及上万亿元的资金，如何利用企业内部和外部的筹资渠道在短时间内筹集到所需资金是关系到并购活动能否成功的关键。不同的融资方式存在不同的融资风险，企业并购的融资决策将对企业的资金规模和资本结构产生重大影响。 债务性融资风险 在我国，国有企业的平均负债率高达65％~70％，同时我国金融政策较为严格，使得并购资金的来源十分困难。国家规定，银行信贷资金主要是补充企业流动资金和固定资金的不足，没有进行并购的信贷项目。另外，企业兼并风险较大，需要资金量也大，商业银行难以支持。我国企业债券、股票的发行基本上都是为企业筹集固定资产投资资金，审批严格，专款专用，再加上银行信贷资金切块分割、规模控制的体制也不利于并购资金的筹集，信贷资金的地域化使得跨地区并购相当困难。债务融资风险来源于收购方的债务风险和目标企业的债务风险。债务融资由于债务放大了收益的波动，它比股权方法风险更大。由于并购融资方式不同以及目标企业收购前资本结构的不同，使得企业并购所需的长期资金和短期资金、自有资本与债务资金的投入比例存在差异。并购企业应针对被并购企业负债偿还期限的长短及维持正常营运资金的多少来做好投资的不同回收期与借款的种类相互配合，合理安排资本结构。 权益融资风险 权益融资虽然可以通过发行股票迅速筹集到大量资金，没有固定的到期日和付现的上下限，资本风险较小，但是，我国对股票融资要求较为苛刻。企业为了实现权益融资而不断努力试图达到融资标准，跨度时间长，不利于抢占并购时机，而且股票融资不可避免地会改变企业的股权结构，将会稀释大股东的控制权。股票融资主要有普通股融资和优先股融资。普通股融资的风险主要有：第一，由于普通股股东通常都享有投票权，因而发行太多普通股易分散企业控制权；第二，过多的普通股融资会使企业无法达到平均资金成本为最低的最佳资本结构；第三，无法享受到像债券融资一样的税前抵扣优势；第四，对外发行新股，容易使新股东坐享其成，即当未来企业的盈余激增，新股东与旧股东享有同样的权利；第五普通股融资的审查成本较高且普通股的定价通常较债券或优先股低，因而普通股的承销费用通常要较优先股或债券的承销费用高。优先股融资的风险在于，优先股的税后资金成本要高于负债的税后资金成本。由于优先股股东往往负担了相当比例的风险，却只能收取固定的报酬，因而在发行效果上不如债券。 （二）目标企业价值评估中的财务风险 并购价格是并购双方最关心的问题。合理的并购价格以对目标企业价值的科学评估为前提，是并购成功的基础。目前我国对目标企业价值评估的合理性受到诸多因素的影响。 信息不对称可引起并购公司估价风险。由于目标企业内部人【摘要】企业并购是现代企业非常重要的发展战略之一，能够为企业创造竞争优势，但同时也存在着巨大的风险。本文就企业并购中的财务风险进行分析并提出相应的规避对策。 一、引言 企业并购，即兼并与收购（mergerandacquicision）是现代企业发展战略中非常重要的战略之一，是社会资源重新优化配置的必然选择。随着《上市公司收购管理办法》、《关于向外商转让上市公司国有股和法人股有关问题的通知》、《利用外资改组国有企业暂行规定》、《外国投资者并购境内企业暂行规定》等一系列涉及企业购并的法律法规的出台，企业战略购并的法律障碍及政策壁垒正逐步消除。而国内产业分散、企业规模过小、竞争激烈的现实以及外资的不断进入也迫使国内企业不得不进行战略购并和产业整合。可以看到，企业实施兼并与收购，将企业做大做强，是我国企业未来发展的必然趋势。企业通过并购可产生协同效应，但并购并不等同于企业竞争力，并购过程中存在着大量风险，尤其以财务风险最为突出，财务风险贯穿于整个并购活动的始终，是决定并购是否成功的重要影响因素；同时，不同的支付方式也将影响企业并购的成败及并购后的整合。 二、企业并购中存在的财务风险 （一）融资风险 并购的融资风险主要是指能否按时足额地筹集到资金，保证并购顺利进行。由于企业并购动辄涉及上万亿元的资金，如何利用企业内部和外部的筹资渠道在短时间内筹集到所需资金是关系到并购活动能否成功的关键。不同的融资方式存在不同的融资风险，企业并购的融资决策将对企业的资金规模和资本结构产生重大影响。 债务性融资风险 在我国，国有企业的平均负债率高达65％~70％，同时我国金融政策较为严格，使得并购资金的来源十分困难。国家规定，银行信贷资金主要是补充企业流动资金和固定资金的不足，没有进行并购的信贷项目。另外，企业兼并风险较大，需要资金量也大，商业银行难以支持。我国企业债券、股票的发行基本上都是为企业筹集固定资产投资资金，审批严格，专款专用，再加上银行信贷资金切块分割、规模控制的体制也不利于并购资金的筹集，信贷资金的地域化使得跨地区并购相当困难。债务融资风险来源于收购方的债务风险和目标企业的债务风险。债务融资由于债务放大了收益的波动，它比股权方法风险更大。由于并购融资方式不同以及目标企业收购前资本结构的不同，使得企业并购所需的长期资金和短期资金、自有资本与债务资金的投入比例存在差异。并购企业应针对被并购企业负债偿还期限的长短及维持正常营运资金的多少来做好投资的不同回收期与借款的种类相互配合，合理安排资本结构。 权益融资风险 权益融资虽然可以通过发行股票迅速筹集到大量资金，没有固定的到期日和付现的上下限，资本风险较小，但是，我国对股票融资要求较为苛刻。企业为了实现权益融资而不断努力试图达到融资标准，跨度时间长，不利于抢占并购时机，而且股票融资不可避免地会改变企业的股权结构，将会稀释大股东的控制权。股票融资主要有普通股融资和优先股融资。普通股融资的风险主要有：第一，由于普通股股东通常都享有投票权，因而发行太多普通股易分散企业控制权；第二，过多的普通股融资会使企业无法达到平均资金成本为最低的最佳资本结构；第三，无法享受到像债券融资一样的税前抵扣优势；第四，对外发行新股，容易使新股东坐享其成，即当未来企业的盈余激增，新股东与旧股东享有同样的权利；第五普通股融资的审查成本较高且普通股的定价通常较债券或优先股低，因而普通股的承销费用通常要较优先股或债券的承销费用高。优先股融资的风险在于，优先股的税后资金成本要高于负债的税后资金成本。由于优先股股东往往负担了相当比例的风险，却只能收取固定的报酬，因而在发行效果上不如债券。 （二）目标企业价值评估中的财务风险 并购价格是并购双方最关心的问题。合理的并购价格以对目标企业价值的科学评估为前提，是并购成功的基础。目前我国对目标企业价值评估的合理性受到诸多因素的影响。 信息不对称可引起并购公司估价风险。由于目标企业内部人员与并购方之间存在着信息不对称，上市和非上市的目标企业在高质最的信息资料获取方面存在较大的差异，容易形成目标企业价值评估的财务风险。 我国企业并购缺乏一系列行之有效的评估指标体系，其相关的规定也多为原则性的内容，可操作性不强。并购过程中人的主观性对并购影响很大，并购并不能按市场价值规律来实施。 缺乏服务于并购的中介组织，无法降低并购双方的信息成本和对并购行为提供指导和监督，增加了并购的交易成本及新企业的整合风险和成本。 （三）缺乏规范运作的中介机构所带来的财务风险 中介机构的作用一是为双方牵线搭桥，降低企业并购的信息成本；二是能提供中立、公正的判断，避免较强的主观倾向，从而最终导致交易的达成。我国的企业并购中，投资银行等中介机构较少，完全依靠并购企业自己自主搜寻目标、设计方案、筹集资金、谈判价格等等，结果由于并购方信息不灵，缺乏操作的经验，又苦于兼并融资困难，往往使应该成功的并购旷日持久，成本过高，甚至归于失败。 三、企业并购中财务风险的规避 （一）利用杠杆收购 杠杆收购（Leverag Buyout，LBO）作为一种创新的融资方式在西方国家兴盛一时。它是指通过增加并购企业的财务杠杆去完成并购交易的一种方式。这种并购方式的实质是并购企业主要以借债方式购买被收购企业的产权，继而以并购后目标企业的资产或现金流来偿还债务。杠杆收购融资的积极意义在于： 可以满足资金不足而又急于扩大生产规模企业的融资需要。采用杠杆收购的融资方式企业只需投入少量的资金便可迅速获得大量的资金使用额。 以杠杆收购融资方式进行企业并购，能有效地解决资金不足的问题，缩短并购时间，有助于促进企业的优胜劣汰。 并购企业通过杠杆收购可以获得意外的收益。由于在收购活动中，目标企业的售价一般会低于其内在价值，通过杠杆收购，并购企业可以获得目标企业资产增值的价值。 杠杆收购可以使企业获得税收优惠。杠杆收购中的债务资本往往占全部资产的0％~90％。由于支付的利息可以在税前抵扣因而可以减轻企业的税负。另外目标企业并购前的亏损可以递延冲抵并购后产主的盈余，从而降低了纳税基础。 杠杆收购有利于管理协同效应的发挥。杠杆收购可以充分调动投资者的积极性，使并购方更加重视经营管理，提高管理效率，完成与目标企业的有机整合。 （二）合理运用并购中的纳税筹划 并购企业在完成兼并后能够提高其债务权益比率，创造更多的税收收益和更多的价值。最佳的债务权益比率，是当增加债务所致的边际税收收益等于增加债务所致的边际财务困境成本时所对应的债务权益比率。当一个企业无法产生足够的现金流量来满足经营合同中所要求的款项时，如不清偿到期应付利息，它就将陷入财务困境。因为并购会产生某种多元化效应，联合企业的财务困境成本会比持有这些现值的两个单一企业的小，所以，并购企业在并购完成后能够提高其债务权益比率，创造更多的税收收益和更多的价值。另一方面应当充分利用经营净损失形成的纳税亏损。如果一家企业有税收减免额度，却由于处在亏损状态而无法使用这个额度，而另一家企业由于处于盈利状态而必须缴纳税款时，这两家企业的合并就可以使它们获得税收利益。这种增效作用的价值等于并购所产生的税收利益的现值，因此，可选择并购有累计经营亏损的企业，以亏损企业账面亏损冲抵盈利企业的应纳税所得额，这样就会减少企业的所得税税基，而且在实行累进税率时，还可能降低适用税率，降低企业整体税负，从税务上降低并购中的财务风险。 （三）做好资产评估，防范财务风险 对企业的资产评估，应注意三个方面的问题。一是建立一个客观公正的资产评估组织，其中应有经济管理人员和工程技术人员。二是充分考虑被评估企业的有形资产和无形资产，尤其要注意土地和劳动力资源的资产评估。三是评估方法的采用应灵活，对待继续运营的企业产权，应采用预期收益净现值法，对待破产的企业或企业的部分资产时，应采用重置资本计算的账面净现值法。 （四）要大力发展中介机构 大力推广企业并购的中介机构，充分利用中介机构的专业人才、科学的程序和方法，发挥其在并购中的服务和监督职能。首先，利用中介机构对企业的经营能力、财务状况进行客观评估；其次，利用中介机构掌握的目标企业的各类信息，改变信息不对称的现象，降低估价风险；再次，参考中介机构制定的并购方案。 只有合理估计财务风险，才能有效地规避风险。现代企业并购涉及金额大，只有充分合理的估计到并购可能产生的各种财务风险才能做好并购工作。
向着决策分析方面的思考会更加多东西写
在中国战国时期，曾经有过一次流传后世的赛马比赛，相信大家都知道，这就是田忌赛马。田忌赛马的故事说明在已有的条件下，经过筹划，选择一个最好的方案，就会取得最好的效果。可见，筹划是十分重要的。 现在普遍认为，运筹学是近代应用数学的一个分支，主要是将生产、管理等事件中出现的一些带有普遍性的运筹问题加以提炼，然后利用数学方法进行解决。前者提供模型，后者提供理论和方法。 运筹学的思想在古代就已经产生了。敌我双方交战，要克敌制胜就要在了解双方情况的基础上，做出最优的对付敌人的方法，这就是“运筹帷幄之中，决胜千里之外”的说法。 但是作为一门数学学科，用纯数学的方法来解决最优方法的选择安排，却是晚多了。也可以说，运筹学是在二十世纪四十年代才开始兴起的一门分支。 运筹学主要研究经济活动和军事活动中能用数量来表达的有关策划、管理方面的问题。当然，随着客观实际的发展，运筹学的许多内容不但研究经济和军事活动，有些已经深入到日常生活当中去了。运筹学可以根据问题的要求，通过数学上的分析、运算，得出各种各样的结果，最后提出综合性的合理安排，已达到最好的效果。 运筹学作为一门用来解决实际问题的学科，在处理千差万别的各种问题时，一般有以下几个步骤：确定目标、制定方案、建立模型、制定解法。 虽然不大可能存在能处理及其广泛对象的运筹学，但是在运筹学的发展过程中还是形成了某些抽象模型，并能应用解决较广泛的实际问题。 随着科学技术和生产的发展，运筹学已渗入很多领域里，发挥了越来越重要的作用。运筹学本身也在不断发展，现在已经是一个包括好几个分支的数学部门了。比如：数学规划（又包含线性规划；非线性规划；整数规划；组合规划等）、图论、网络流、决策分析、排队论、可靠性数学理论、库存论、对策论、搜索论、模拟等等。
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随着我国国民经济的不断发展，企业之间的交易活动更加频繁、同地区、不同地区、甚至跨国的交易活动也不断发生，交通运输则成为交易的活动重点了。 交通运输作为国民经济的一个重要部门，作为人类进步、社会发展的一个重要推动力，其发展模式正在对环境产生越来越重要的影响。传统的运输方式已 经不能满足环境保护、经济发展以及交通运输本身发展的需求，探寻与环境、资源条件相适应的运输是非常重要的一个问题。人们在交通运输方面趋利避害建立更好的运输方法，让交通运输的方法达到一个更高的水平。
运筹学实践》课程设计是以小组团队为基础，在学习《运筹学》教学内容基础上，自主选择主题在教师指导下进行调研、资料检索、数据处理、论证或分析建模、求解等过程，经过充分讨论得出结论、给出最优决策方案的一种全过程综合训练，是重要的实践环节，对于培养和提高本科生科学思维、科学方法、实践技能和创新应用能力的综合素质致关重要。具体表现为创造性思维能力、科研能力如：分析和解决实际问题的能力、定量分析与上机能力、综合与表达能力等、合作共事与团队作战能力、协调与应变能力等。一、《运筹学实践》课程设计选题下面列出的一些选题可供参考：1、为所在班级同学设计几套不同要求的食谱；2、为同学们设计几套个人储蓄方案；3、结合小组同学的具体情况，设计几套因人而异的学习时间安排方案；4、图书馆阅览室自习座位的合理设计（餐厅就餐桌凳数量、布局的合理设计）；5、选择一个企业，在实际调研基础上制定符合实际的优化排产方案或生产—库存计划；6、帮助农村某乡制定作物种植计划；7、为某运输企业制定合理的配车计划；8、为公交公司制定合理的车辆更新计划；9、自选企业的产品背景，解决《串联系统可靠性问题》；10、自选背景，解决选址问题，如自动充气站、急救中心、血站、医院、学校、发电厂、炼油厂、仓库、分销中心、打麦场等；11、医院科室医生（学生超市、书店、食堂服务员）数量的合理配置研究；12、西安市旅游景点经典路线的设计；（高校联络最短路线设计；）13、选择了解和熟悉的实际背景，收集相关资料，抽象出适当的运筹学模型，求解并进行结果分析，形成一个运筹学案例；14、从老师提供的案例背景材料中选择一个感兴趣的问题进行研究；15、针对课程学习中的重点和难点，设计相应的辅助学习工具，如：LP灵敏度分析活动尺、电子模板法求解网络模型、排队论公式汇总和记忆表格等；16、选择《运筹学》教学网络平台的一个模块进行系统分析、设计与开发；二、课时与活动安排1、总课时为2周，活动内容及时间安排如下：活动内容 选题、调研 小组讨论与上机 答疑、指导 报告交流与总结 课时数 1周 16学时 8学时 12学时 时间安排 1—15周 16~17周 15周516周5 18周2、5 合计课时数 2周 2、组织工作与活动安排： （1）选题与调研阶段：安排在1~15周之内分散进行，总共时间为1周。主要工作是：�6�1 开课2周内——划分小组，推选组长；�6�1 小组选题——教师随着课程讲授过程，不断地给学生提供选题和研究建议，小组成员应经常沟通交流，待意见基本统一，征求教师意见后确定选题；�6�1小组成员分工；�6�1资料收集与调研；（2）研讨阶段：除了平时的分散交流外，集中安排3~4个单元研讨，同时安排教师答疑指导2个单元，为课程设计提供咨询意见和建议。该阶段的主要工作是：�6�1小组讨论研究（包括补充调研）�6�1上机计算�6�1形成研究报告和工作报告，制作讲演（3）交流与点评阶段：集中安排3个单元，主要工作是：�6�1全班交流报告、质疑和讨论（辩论）�6�1教师点评总结�6�1修改研究报告（4）《课程设计》报告提交阶段：（19周7月1日之前）最终成果以小组报告形式提交，包括：① 研究报告；② 工作报告；③讲演；三、报告写作要求：撰写《课程设计》报告的目的是为了培养学生规范、良好的科研作风，参照科研论文的写作而提出的要求，包括研究报告和工作报告两部分，写作格式如下：1、研究报告 研究报告是《课程设计》的主要成果，应反映研究的内容和结果，主要包括背景资料、资料数据的收集和整理、论证、或建模计算、结果分析、结论。 报告的写作格式应参照科研论文的写作，具体要求如下：（1）标题（标题下为署名）（2）摘要（3）关键词（4）正文�6�1问题的提出（选题意义、背景）�6�1资料数据的收集和整理�6�1论证或建模、计算
洪凯~~你好强啊~！
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